【研究报告内容摘要】
事件:
统计局 02020年 年 22月 月 010日公布了我国 02020年 年 11月 月 i cpi 和 和 i ppi 的数据,其中 cpi同比 5.4% ,预期 4.9% ,前值 4.5% ,环比 1.4% ,前值 0.0% ,i ppi 同比 0.1% ,预期 0.0% ,前值- - 0.5% ,环比 0.0% ,前值 0.0% 。
主要 观点:
11、 截止 22月 月 010日,22月 月 b crb 工业原料现货指数月化同比较 11月跌幅扩大 71.17个百分点,指向 i ppi 同比或小幅下滑。布伦特原油 22月月化同比较 11月下滑 120.91个百分点,或成为拖累生产资料 i ppi 同比的主要原因。22月翘尾因素较 11月上升 10.1个百分点,对 i ppi 同比形成支撑的力度较小,中国肺炎疫情爆发一定程度拖累 22月全球企业生产,22月 月 i ppi 同比放缓的可能性较大 。
22、 根据我们的测算,i ppi 同比 22- -66月低于 0.5% ,处较低位置,77- -212月 月 i ppi 同比或持续加速,下半年如若企业库存回补,那么 i ppi 同比持续加速一定是主 要驱动原因之一 。
33、 、 从高频数据看,截止 22月 月 010, 日,22月全国猪肉平均批发价月化同比为 167.96% ,较 较 11月上升 827.78个百分点,11月下旬开始新型冠型病毒肺炎疫情爆发,消费不畅且交通运输管制使得生猪供应紧张,猪价在 22月仍处上涨态势,22月猪价同比或将维持加速态势。22月 月 828种重点监测蔬菜月化同比 19.93% ,较前值上升 90.99个百分点,一定程度推升食品类 i cpi 同比。22月食品类 i cpi 同比增速大概率加速,或推动 22月 月 cpi同比继续攀升 。
44、 能繁母猪存栏同比近期连续收窄(92019年 年 010月、111月连续 22个月收窄),指向猪价同比或在今年三季度持续下滑,根据我们测算,今年 22月 月 i cpi 同比或录得全年最高点,33- -66月 月 i cpi 同比趋势放缓但维持在 3.8% (含)以上的高位,77- -111月 月 i cpi 同比低于 3.8% 且较快速趋势性放缓 。
55、 今年 11月央行降准 50bp ,22月第一周公开市场操作净投放 011200亿元且 且 omo利率调降,在疫情高爆发拖累经济增长的背景下 22月货币净投放力度较大,推升 22月i cpi 同比继续加速的概率大 。
66、 据我们测算,22019q2至 至 p 2019q4gdp 产出缺口 均为负,即 p gdp 实际增速低于 gdp潜在增速,这或是国内货币政策和财政政策在去年下半年积极的原因(使 p gdp 实际增速回归 p gdp 潜在增速是政府重要政策目标),即使今年一季度实际 p gdp 增速与去年四季度持平,一季度 p gdp 产出缺口仍为负,受肺炎疫情爆发导致经济增速有较大下行压力的背景下今年一季度有必要保持政策积极 。
风险提示:肺炎疫情超预期爆发,经济超预期下行,猪价超预期上行

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