【研究报告内容摘要】
医药周观点:回归价值,聚焦创新、生物药与器械
随着全国新冠肺炎疫情控制不断向好,医药生物行业连续两周全市场表现排名靠后,前一周市场表现倒数第二(-1.75%),上周倒数第三(+1.64%),前期受疫情推动大幅上涨的个股近期回落明显。我们认为虽然本次突发公共卫生事件对医药细分行业带来短期影响(有正面也有负面),但都是一过性的。受疫情影响部分医药产品或服务短时需求放量,20q1业绩表现或比较靓丽,如抗病毒类应急药物,呼吸、监护医疗器械,医护产品(口罩、医用手套等),但客观上,疫情消匿后,需求会逐渐恢复正常;而部分医药产品和服务当前让位于疫情防控需要,短期需求可能受到压制,如医疗服务(口腔、眼科等)、高值耗材和非应急药品和服务,但我们认为医药不同于其他消费行业,刚性特征明显,需求只会延后,不会消失。
2月21日中央政治局召开会议,研究新冠肺炎疫情防控工作,部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。会议强调:加大试剂、药品、疫苗研发支持力度,推动生物医药、医疗设备等加快发展。我们认为聚焦创新产业链(cxo、创新药)、生物药(疫苗、血制等生物制药)和器械优势赛道,回归价值,握紧优势赛道优势龙头,仍是上上之选。
本周我们重点推荐:
创新产业链:cxo
(1)药明康德(603259):cro、cmo全产业链布局,全球临床前cro龙头企业,行业和产业地位突出。受益国内支持医药创新研发,研发支出增速显著高于其他国家,全球cxo产业转移等多方面。
器械领域:呼吸支持&监护等
(2)鱼跃医疗(002223):公司主力器械产品集中在医院监护、呼吸领域和家用医疗器械领域,主要产品为消毒产品线、监护仪、呼吸机和制氧机、血压仪等医院和家用医疗器械,部分产品如呼吸机、制氧机等市占率领先,当前股价对应2019年盈利预测30倍左右,低估值高安全边际的医疗器械标的。
疫苗&血制领域:
(3)华兰生物(002007):19全年业绩预增10%-20%,血制品+疫苗好赛道,去年投浆放缓,各血制产品库存去化明显;突发公共卫生事件提升白蛋白和静丙等血制品需求,去年公司静丙生产批签增长26.2%,今年加大投浆有利于释放业绩;疫苗业务流感裂解疫苗新生产线通过gmp认证,产能制约解除,明年计划1200万剂;当前公司对应2019年eps约34倍pe,生物制品好行业,估值合理偏低,强烈推荐。
(4)沃森生物(300142):全球疫苗销售之王国产版13价肺炎结合疫苗正式获批上市,大概率成为贡献年利润十亿级别产品,公司未来两年业绩增长极具确定性,公司储备新品种还有hpv疫苗,2价hpv疫苗已经完成三期,正在数据揭盲,9价hpv疫苗已经进入一期临床,手握两大大单品疫苗。
一周市场回顾
大盘持续强势上涨,上证最高触及3058点,全周上涨4.20%,收于3039点。医药生物周涨幅1.64%,排28个行业涨跌幅榜倒数第3位,连续两周市场表现靠后。医药生物细分子行业继续分化,化学原料药和医疗服务涨幅较大,周涨幅分别为5.49%和3.43%,前周表现较好的生物制品上周表现最弱,周涨幅-0.59%,是上周唯一下跌的子行业。
上周,剔除新股表现前五的为:国农科技(21.80%)、九强生物(21.42%)、昂利康(19.80%)、诚志股份(19.61%)和富祥股份(19.46%)。基蛋生物连续两周表现较强,周涨幅都在15%以上。 上周跌幅前五为:同和药业(-11.48%)*st百花(-11.13%)、华海药业(-10.61%)、奥翔药业(-10.28%)和天坛生物(-10.19%)。
重要行业政策和公司公告
行业:政治局会议:研究新冠肺炎疫情防控工作,部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。会议强调:加大试剂、药品、疫苗研发支持力度,推动生物医药、医疗设备等加快发展。 公司:高瓴资本23亿元入股凯莱英;智飞生物:监管部门不予批准ac-hib疫苗(预充注型)再注册。
风险提示
医药政策风险;降价超预期;系统风险。

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