【研究报告内容摘要】
投资事件:公司发布2020年一季报:营业收入22,160.04万元,同比增长2.4%;归母净利润882.12万元,同比增长15.12%;扣非归母净利润550.24万元,同比增长31.72%。
gis业务需求旺盛,疫情下公司一季度业绩依旧维持高成长。随着国土空间规划、自然资源确权等政策落地,行业客户对gis基础软件以及gis应用软件的产品需求增加,公司作为国内gis领域的龙头企业,相关产品实现快速发展。
报告期内,虽然新冠肺炎疫情影响项目实施进度,但下游需求旺盛,公司2020年q1业绩依然实现稳定增长,收入增长2.4%,净利润增速15.12%。
公司重视研发投入,产品不断升级换代。公司重视技术研发投入,产品不断升级换代。2019年公司研发支出达2.53亿元,占收入比例达14.58%,研发人员1359人,占人员比例38.86%。公司发布supermapgis10i系列产品,创新并构建了gis基础软件“bitcc”五大技术体系,即大数据gis、人工智能gis、新型三维gis、云原生gis和跨平台gis。新产品将更充分满足客户对智能化地理信息产品的需求,进一步提升公司市场竞争力。
2019年逐季度业绩边际改善,公司基本面持续优化,2020年有望进一步加速发展。随着下游客户需求提升,公司基本面呈现持续优化趋势。从单季度业绩来看,第四季度净利润规模达0.91亿元,同比增速高达41.78%。2019年第一至第四季度净利润增速分别为-39.98%、24.15%、31.67%和41.78%,呈逐季度加速增长趋势。2020年国土空间规划和自然资源确权项目将在全国范围内开展,下游客户需求有望加速释放,公司gis基础平台和gis应用业务有望迎来高成长,公司基本面有望进一步改善。
投资建议:预计公司2020/2021/2022年eps0.66/0.86/1.10元,对应pe37.57/29.05/22.54倍,给予“买入”评级。
风险提示:gis业务发展不及预期;新冠肺炎疫情导致政府招投标延迟,使得公司业务进展缓慢;行业竞争加剧,导致公司盈利能力减弱。

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