虎成论金--让中国人更懂金融序言
银行承兑汇票理财是怎么回事？我们先从银行承兑汇票的应用场景来看一张票据的运转过程。
故事又回到虎哥的优选黄金公司，我们有几座金矿，现在需要1000万购买b公司的大型挖矿设备，和b公司谈判，先付800万，后面的200万货到再付款。但是现在我只有300万可用资金，需要到银行再贷款500万。优选黄金公司向某银行申请500万的流动资金贷款，一周过去了，一个月过去了，没有动静…于是把行长请出来吃顿饭，洗了个桑拿，行长左手搂着美女，右手用牙签剔着大金牙，慢吞吞的说：虎总，别急，我回去给你想想别的办法。
又过了一周，银行的授信批复下来了，不过不是500万的流动性贷款，而是一张1000万的银行承兑汇票，其中50%用原来的担保方式，另外50%要用500万现金做保证金担保。优选黄金公司急了，我本来就缺钱，你还叫我拿500万出来？银行说，这是最好的解决办法，没钱放款，你自己看着办吧。优选黄金公司想方设法，最后只能借高利贷的过桥资金，把这500万先给凑齐了，顺利开出了银票。
对于银行来讲，可以说是切实按照银监会的监管要求，企业和供应商之间有真实的贸易关系，但是银行也是个商业机构，追溯到赚钱的根本，开具银行承兑汇票只能收取票面金额万分之五左右的手续费，最高还不能超过万分之十，花费人力物力给企业开了张银行承兑汇票，到头来还赚不到什么钱，活生生的玷污了银行这个金饭碗的名声，银行为什么要这么积极呢？这是有故事的，前面说过，对银行来说，承兑汇票和贷款那可不一样，前者是表外业务，后者是表内业务，银行在这笔业务上，不但获得了500万存款，还降低了存贷比，这就是表外业务的优势。更可怕的是，银行尝到甜头，就开始通过这个巧妙的手法，无论是大企业还是小微企业来贷款，都不给现金，就是承兑，不断的把表内转化成表外，业务规模蒸蒸日上。
可怜的就是像优选黄金公司这样的融资企业，本来有一笔贷款可以供其方便的使用，而换成银票后就大不一样，大大降低了资金的灵活性。而且大家别忘了，优选黄金公司那500万的保证金还是借来的呢，所以只能选择一种更为无可奈何但是也很聪明的方式，将银票支付给自己可以控制的关联企业，然后再拿到银行去贴现。贴现这下又碰到麻烦了，银行本来是因为存贷比限制所以才把贷款转开成银票，而且资金稀缺的情况一般都是地区性的，所以银行怎么可能给你钱贴现？再者中国贴现利率并不高，票据金额如果比较小，银行不赚钱不说，经办的客户经理也没有什么绩效提成，谁愿意白忙活呢？
这个时候，一类组织就出现了：一旦某种经济现象频繁的出现供需不平衡，并且存在着利益空间，这个行业就一定会出现“掮客”，也就是中介。票据市场近十多年来的持续火热，与这批掮客的润滑能量有密不可分的关系，而且银票一旦数量累积成一定规模，每天流水线操作进行多次大金额交易，利润最终又会由量变转为质变。在没有电子票的纸票时代，因为价格不透明，信息不对称，行业有过巨大的机会，大机构一年净利润好几个亿，小的票贩子，一年倒腾着小面额的票据也能有十万二十万的收入，年化收益率做到30%在当时是非常常见的事情。
虎哥：
银票市场盈利模式基本上就是这个逻辑，企业融资时银行给它开出银行承兑汇票，企业转给中介，中介集中再去银行或者某资金机构批量贴现获取资金，然后中介得到资金收更多的银行承兑汇票。说到这里，再告诉你们一个真实的情景。
有很多中西部、东北地区的小银行，都跑到金融需求旺盛的长三角、珠三角地区来主动寻求中介合作，提供低成本的资金，让他们集中收票。为什么会有这种现象呢，因为这些银行所在的区域经济不好，银行资金不敢发放贷款，没什么生意可做，又同时受我国区域监管政策的限制，无法离开当地发放贷款，只好变相在发达地区设立办事处、代表处的方式来暗地收购票据，别的他们也不敢做，银行承兑汇票固然整体的利润率不高，但是毕竟有银行做最终的兜底，是相对而言最安全的资产之一。
投资者问：
那贴现这一步又是怎么做的？
虎哥细细道来，再回到银行承兑汇票的应用场景中，上周我和一位从事水泥行业的企业家交流，他对银行承兑汇票有非常生动的比喻：银行承兑汇票就像离婚的少妇，一言难尽，让人欲罢不能。企业只有资金周转困难，银行贷款下不来，被迫要求的情况下才会开具银票，而对于下游接收银行承兑汇票的企业，一般情况下都是不愿意接受的，但没有办法，不要吧，不行，拿张银行承兑汇票总比被硬生生的拖欠着货款要好；要了吧，这东西真的很烦人，比如背书印鉴不清晰就要增加财务上的工作量，贴现又要损失贴息的利息。
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第一种
票据的结算功能，在这里体现出来的形式是拿到银行承兑汇票，等到期以后，去银行兑换成现金；
第二种
票据的支付功能，转让给自己下游的供应商，当然前提是人家愿意收，所以一般就会转让给相对弱势的合作方，只要在票据背后盖上财务章和法人章即可，专业名词叫背书。收到转让票的企业还可以继续背书给其他企业，让这张票据流通到市场上，所以很多银票背后盖着密密麻麻的章，盖不了的，还要用粘单一张接一张的连续下去，这就意味着这张银票已经背书转让过很多次了；
第三种
票据的融资功能，有些企业等不及到期，也找不到合适的企业转让票据，资金又比较紧张，所以只能把这张银票质押给银行，直接获得扣除利息后的本金，再通俗一点，就是把票面100万的票据以95万的价格卖给银行，等到期兑付时，银行则找到付款人进行兑付获得100万，扣除先前支付给别人的本金95万，银行从而赚取了5万的差价，这个过程就叫作贴现，我们通俗上叫做直贴，票据的理财产品主要就是围绕着贴现这个环节设计出来的。
《虎成论金》致力于让中国人更懂金融，这里虎哥还要补充重要的知识点：一张银行承兑汇票进入银行后，除了持票人直贴，银行也可以进行如下操作：转贴与再贴。
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转贴现：
就是银行和银行之间的捣腾， a银行在资金不足时，将买入的票据再贴给b银行，以取得资金，转贴又大概分为两大类：一是卖断式，我把票给你，从此以后这票跟我没关系了；二是回购式，银行c把票卖给了银行d，票面还有四个月到期，但是银行c跟银行d约定，三个月后，以某种利率，c再把票给买回来，这就叫回购。回购也可以叫作买入返售和卖出回购，其实是对手方站在不同角度的叫法。对于资金方来说，这是买入返售或者是叫逆回购；对于卖票方来说，叫卖出回购，或者是正回购。
投资者问：
为什么会出现这些呢？
其实很好理解，一个银行的信贷额度是稀缺资源，是有上限的，贴现和买断式贴现都是要占据信贷规模的，而回购式贴现则不需要占据信贷规模，所以，银行肯定有动力去做买入返售。然后久而久之，就形成了最具争议的，但最成气数的模式“卖断卖出加买入返售”模式：通过卖断式回购将票据转给下家，将票据转出资产负债表，腾出信贷规模；然后再通过“买入返售票据”这个业务从对手方回购买入票据，将这笔交易计入“买入返售”的财务科目下，它就不再计入贷款规模了。非常简单，但是其中奥妙无穷，这有啥好呢？票依然回到了银行手中，但是票据贴现余额在持续下降，通过隐藏部分的银行票据贴现规模，避免占用银行的信贷规模。而到了信贷额度不足时，再把未到期的贴现票据转贴现出去，又可以腾出新的额度，票据贴现成了一种可以自由腾挪信贷额度的绝妙工具。明白了吗？这就是业内所说的“消规模”。在银监会《203号文》和《126号文》颁布之后，这类操作已经逐步退出历史舞台。
再贴现
一句话就是银行和央行之间的捣腾，就是商业银行把票据贴给央行，等于是央行进行统一的收购，是央行向商业银行提供资金的一种重要方式。对央行而言，再贴现就是买进票据，让出资金；对于商业银行而言，再贴现是卖出票据，获得资金。央行通过提高或者降低再贴现率来影响金融机构向央行借款的成本，从而影响货币供应量和其它的经济变量。那再贴现率是中央银行调节市场银根松紧以及货币供应的重要手段，它和公开市场业务、存款准备金，这三个构成了央行三大货币政策工具。
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虎哥：
现在又回到银行承兑汇票理财是怎么回事，就是基于贴现出现的一种票据理财的方式，我们理解了票据的运转之后，那么对票据理财就能够更好理解。
票据理财就是指基于票据到期之前的贴现融资功能：持票人向出资方让出一定的贴息，其实就是持票人的融资成本，来换取一定数量的现金，从而解决票据的流动性问题。出让的贴息和它获得的现金，二者加起来就是票据的票面金额。我们通常讲的票据理财的利率其实是一个不严谨的说法，应该是叫贴息率。因为它不是一种基于本金的增值，而是在本金里面贴付一定金额的利息，来解决流动性的问题，它并不是利率的概念。
由于票据有了融资的功能，出资方得到了收益，就是持票人给的贴息，这里就产生了它的理财属性。所有的票据理财产品都是基于此进行包装的，在解决相应的交易结构和法律问题后，变成一种理财产品，通过互联网或线下渠道，让投资人进行认购。如商业银行将已贴现的各类票据，以约定的利率转让给基金、信托，经过基金、信托包装设计后，再出售给投资者。投资者购买了票据理财产品，就成了理财计划的委托人和受益人，同时获得相应的理财收益。