【研究报告内容摘要】
我国“非典”、“甲流”、“新冠肺炎”事件比较 从疫情感染人数、死亡人数和媒体报道等情况观测,此次新冠肺炎的影响严重程度或与2003年非典相当,而2009年甲流影响相对缓和。但从响应时间节点上看,我国应对此次新冠肺炎相比非典反应更加迅速,披露更加及时透明,有助于尽快控制疫情蔓延。
下游影响:鞋服零售受挫明显,疫情过后显著反弹 非典初期并未对零售产生明显影响,直至疫情被广泛报道并在全国蔓延的4-5月,服装鞋帽零售增速明显回调,并在6月疫情受控后反弹;甲流时期零售波动较小。此次疫情信息爆发在1月20日开始,预计对春节黄金周的鞋服零售产生冲击。随消费的变迁,春节消费占全年比重逐年降低,19年前两月占比在17.25%,线上销售对品牌也有一定正面帮助。
上游影响:制造相关度低,出口应关注外需而非疫区 纺服制造业受影响不明显,其中贴近终端需求、劳动密集的鞋服制造环节受影响相对较大。出口端应主要关注外需,2003年我国多地被世卫组织列为疫区,但纺织品与鞋服的出口并未产生明显影响;2009年疫情相对缓和,出口影响反而明显,主要与金融危机等外需疲弱相关。我们认为,此次疫情主要爆发在春节停产期间,预计对制造业影响相对较小,并且宣布pheic对出口影响有限,需关注后续工厂复工与外需情况。
行情复盘:非典先抑后扬,甲流表现强势,新冠跌幅明显 行情影响与信息传播时点相关,两地市场在不同资金影响下表现分化。03年港股在2-3月短暂下跌后迅速反弹而a股相对疲弱;09年均呈现良好走势,并且港股纺服主要公司取得显著超额收益;今年1月20日起两地市场应声下跌,板块公司跌幅显著,等待疫情受控后的行情拐点。
风险提示 1.疫情进一步恶化,得到有效控制时间长于市场预期;2.国际贸易摩擦加剧,主要消费市场需求显著下滑;3.企业内部爆发大规模人员感染,严重影响生产经营;4.受宏观经济影响,国内消费需求显著下降。
投资建议:短期规避风险关注错杀,中期反弹首选体育龙头 短期把握错杀反弹机会,推荐海内外一体化的针织制造龙头申洲国际;中期消费反弹与运动健康理念利好体育龙头品牌和渠道,推荐安踏体育、李宁、滔搏;建议积极关注体育产业链相关公司特步国际。

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