【研究报告内容摘要】
事件:据《印度时报》 据《印度时报》18日报道,由于暴发新冠疫情导致中国生产原料药 日报道,由于暴发新冠疫情导致中国生产原料药的企业复工时间延长,不少印度药企担心 将因原料药库存不足而被迫停产。 因原料药库存不足而被迫停产。
印度仿制药产业链高度依赖中国,中国 中国 api 企业 企业 在未来竞争中的 供应链优势凸显。此次由于国内疫情爆发复工延后带来的印度库存原料药告急,展现了印度药企对于中国 api 高度依赖的弊端,进一步彰显了中国企业的供应链完备,在仿制药产业链中优势凸显。
从仿制药产业链剖析,自上而下为:精细化学→医药中间体→医药原料药(api)→仿制药。
过去如何 中国是印度“打工者”。过去,由于语言(英语)、国家政策、人才等多种优势,又有相对欧美的成本优势,印度制药企业率先从 api 进军欧美市场,并发展延伸至仿制药。印度药企生产了全球 20%的仿制药,占据全球主要的仿制药市场,在全球 top15仿制药企业中占据 5名。由于中国“化工大国”的地位,以及产业链上游“精细化工”的本质,印度药企的上游关键中间体,甚至部分 api 成品均由中国采购。而中国企业过去由于技术水平有限,无法直接进入欧美高端市场,从而成为印度企业的“打工者”,进而形成印度仿制药产业链对中国的高度依赖。根据印度统计的数据,印度每年从中国进口约 1740亿卢比(约 174亿人民币)原料药,占其全部原料药进口总额的约 43%,许多关键抗生素类原料药对中国的依赖程度甚至接近 100%。
当下如何 中国是印度“竞争者”。随着中国原料药行业 20多年的发展沉淀,中国企业的 ehs、质量管控、cgmp 体系等均已达到欧美高端市场标准。近年来中国一批优秀的 api 企业陆续进军欧美市场,并不断由 api 向下游仿制药延伸,与印度企业正面竞争。而随着中国的发展,印度原有的语言、人才等优势已经不复存在。中国 api 企业则进一步展现出特有的成本更低、供应链更完善等优势。印度企业则难以往上游中间体及精细化工延伸。当“打工者”崛起,原有的依赖将成为不容忽视的软肋。此次由于国内疫情爆发,复工延后带来的印度库存原料药告急,展现了印度药企对于中国 api 高度依赖的弊端,进一步彰显了中国企业的供应链完备,在仿制药产业链中优势凸显。
未来如何 中国有望超越印度 成为 全球医药制造中心。中国企业的努力赶超,使得当前在 api 端与印度位于同一水平竞争,并不断加速提升后端仿制药实力。当 ehs、质量管控、cgmp 体系、工艺技术水平等均不相上下后,中国企业具有成本、供应链等优势有望助力其不断超越印度,成为全球的医药制造中心。各类中间体及 各类中间体及 api 保持 保持 供需 偏紧 态势 ,价格 景气持续。由于目前疫情状况仍然复杂,各企业复工程度不一,原料药及中间体行业小厂众多,可能带来复工延后的供给紧张情况。但由于各省市地区对于上市公司、重点企业等具有一定复工优先支持,龙头企业有望受益。
投资建议:我们持续重点看好特色原料药行业 3-5年的快速发展阶段,并从更高纬度的长周期看好——中国凭借技术、人才、供应链、成本等优势,成为全球的 cdmo+原料药+仿制药的医药制造中心,并在该庞大市场中催生一批优质的龙头企业。从 从 api 角度, 角度,建议关注 建议关注 api+制剂一体化龙头企 制剂一体化龙头企业、 普洛药业 、天宇股份、 仙琚制药 、美诺华、奥翔药业、司太立、 富祥股份、同和药业等。 等。
风险提示事件: 医药 政策 变化 的风险、药品降价的风险、质量风险、环保风险。

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